第3节  不同类型基金的风险管理

货币基金的风险管理

1.货币基金的含义

货币基金是指以货币市场工具（包括银行拆借、短期国债、银行协议存款、短期融资券以及信用等级很高的短期票券等）为投资对象的基金。一般而言，货币基金是风险很小的投资方式，是短期投资的良好选择。

2.货币市场基金面临的风险

货币基金以其相对活期储蓄存款的较高收益率、强流动性和低风险不断吸引投资者的关注。但快速发展的同时，货币基金同样面临多方面的风险：

（1）一方面部分货币基金承诺投资人兑付方式为T+0，当出现市场不乐观时极易出现挤兑风险。

（2）另一方面，货币基金内部也可能出现期限错配问题。因此，货币基金的迅速发展为投资者提供了一条投资新途径，但对货币基金的监管与风险管理也在不断加强。

3. 反映货币市场基金风险的指标

（1）投资组合平均剩余期限。低风险和高流动性是货币市场基金的主要特征，投资组合平均剩余期限是反映基金组合风险的重要指标。投资组合平均剩余期限越短，货币市场基金收益的利率敏感性越低，但收益率也可能较低。

（2）融资比例。一般情况下，货币市场基金财务杠杆的运用程度越高，其潜在的收益可能越高，但风险相应也越大。另外，按照规定，除非发生巨额赎回，货币市场基金债券正回购的资金余额不得超过20%。因此，在比较不同货币市场基金收益率的时候，应同时考虑其同期财务杠杆的运用程度。

（3）浮动利率债券投资情况。货币市场基金可以投资于剩余期限小于397天但剩余存续期超过397天的浮动利率债券。虽然其剩余期限小于397天，但实际上该债券品种的期限往往很长（如10年），因此，该券种在收益率、流动性、信用风险、利率风险等方面会与同样剩余期限的其他券种存在差异。在判断基金组合剩余期限分布时，应充分考虑基金投资该类债券的情况。